Икона нового поколения, Илон Маск, недавно признался, что не интересуется торговлей на фондовом рынке: «Я — инженер, а не инвестор». А вот его ближайший конкурент в списке богатейших людей мира — Джефф Безос считает иначе. В прошлом году я прочел его книгу о 14 принципах роста бизнеса. Когда я сопоставил наблюдения основателя Amazon с собственным опытом, у меня сложилось весьма полное представление о технаре как частном инвесторе и о том, как правильно работать с таким клиентом. 

Игра вдолгую

Для начала скажу, что особенности профессиональной среды нельзя игнорировать. Образование, мировоззрение, круг общения — все влияет на стиль принятия инвестиционных решений. Психологический портрет клиента-гика, который живет в мире цифрового кода, чаще всего совмещает любопытство и самостоятельность, восприимчивость к новому и манию контроля. К вопросу управления финансами диджитал-эдиктор подходит основательно. Для него фондовый рынок — это и потенциальный доход, и времяпрепровождение, онлайн-игра, где нужно собрать как можно больше «ачивок».

В отличие от медианного розничного инвестора, который склонен ориентироваться на новостные ленты и совершать более спонтанные покупки, к примеру, акций FAANG+ (Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google), здесь превалирует взгляд в будущее. Понятие ежегодной доходности для бенефициаров эпохи информационных технологий приобретает новый смысл. Клиент реже привязывается непосредственно к календарю. Раньше к нам чаще приходили те, кто разочаровался в низких депозитных ставках. Им было важно, сколько заработал или потерял управляющий по состоянию на дату. Это соответствовало логике работы привычных банковских продуктов. 

Новая волна инвесторов меньше ориентируется на текущую динамику и волатильность рынка. Входу или выходу предшествует аналитическая работа — эмитента оценивают в первую очередь по продукту, который он предлагает. Показатель квартальной прибыли оказывается в фокусе значительно реже. Важнее понимать, может ли компания поддерживать высокий уровень «изобретательности» на горизонте как минимум 2–3 лет. Именно об этом говорит миллиардер Безос. Выбор этого критерия в качестве основного для вложения средств он называет долгосрочным мышлением.

В поисках таких историй технологически подкованный инвестор склонен покупать не просто высокую, но «интересную доходность». Например, лидеры списка Forbes сегодня инвестируют миллионы долларов в космос и медицину. Все тот же основатель Amazon продал в прошлом году рекордное количество акций онлайн-ритейлера на сумму более $9 млрд для финансирования проекта Blue Origin — в будущем, возможно, конкурента SpaceX. Другая очень перспективная ниша — здравоохранение. Рынок изменился до неузнаваемости: к концу прошлого года пять из десяти богатейших собственников такого бизнеса происходили из Китая. Это неудивительно — спрос на медицинские услуги там приближается к $1 трлн. К середине прошлого года состояние всех миллиардеров отрасли почти достигло $660 млрд и продолжает расти в условиях глобальной антиковидной кампании.  

В этой парадигме высокорисковые бумаги малоизвестного, но перспективного бизнеса из Пакистана легко окажутся предпочтительнее акций российской нефтяной компании. Подкрепить покупку достаточно хорошим отчетом международного аудитора.

Впрочем, наш IT-клиент верит не только в собственную стратегию «купи и держи». Придя на рынок с долгосрочными планами, он не упустит возможности поучаствовать в спекулятивных торгах. К примеру, таких, где за два-три дня можно приумножить вложение на десятки процентов. Все чаще встречаются запросы на участие в американских или азиатских pre-IPO или непосредственно IPO. Вспомним недавние размещения Airbnb или того же Ozon — с момента размещения в конце ноября 2020 г. стоимость акций российского онлайн-ритейлера взлетела более чем в два раза, с $30 до $67.

Хороший пример «изощренного» инструмента — внебиржевой пятилетний выпуск конвертируемых еврооблигаций Telegram на $1 млрд. Это распространенный способ фондирования для стартапов и компаний, готовящихся к IPO. Инвесторы смогут при желании обменять свои бумаги на акции Telegram с дисконтом, если проект станет публичным в течение ближайших лет. Долларовая купонная ставка составила 7% годовых. Относительно высокая стоимость объясняется неочевидной схемой монетизации независимого мессенджера, последствиями неудавшегося запуска блокчейн-платформы TON и претензиями регулятора США. Кроме того, американцы не были допущены к первичной продаже, а это самая платежеспособная аудитория. Впрочем, как только бумаги оказались на вторичном рынке, их цена превысила 103% от номинала.

Зато мы видим предварительный интерес со стороны тех самых российских инвесторов. Проект Павла Дурова по-прежнему остается почти что маргинальным. Но в случае успеха на международном рынке закрепится лидер по предоставлению спектра абсолютно новых по смыслу и качеству услуг. В том числе появится новая возможность для институционализации сегмента децентрализованных финансов и технологии блокчейн. Чем не «долгосрочное мышление»?!

Баланс и прозрачность

В работе с такими клиентами у управляющего есть несколько важнейших задач. Во-первых, поскольку в портфеле почти наверняка будет множество видов бумаг — корпоративные облигации, акции роста и стоимости, ETF, деривативы и т. д., — необходима грамотная балансировка.

Если говорить об инвесторах с собственной IT-экспертизой, то наравне с удобством нужно учитывать и уровень прозрачности предоставляемых услуг. В поисках более предсказуемой внешней среды клиент цифрового поколения склонен проверять, как и сколько комиссионных начисляется при каждой операции. Он не жаден, но требователен. По оценке MyBankTracker, непрозрачная оферта приводит к недовольству пользователей в четыре раза чаще, чем плохие инвестиционные советы. Тот, кто по привычке «вшивает» скрытые платежи и пытается размыть суть инвестиционного продукта, быстро проигрывает конкуренцию за доверие. В итоге, как подсчитала независимая компания Consumer Reports, порядка 46% недовольных клиентов могут просто отказаться от продукта.

Проверка временем

Долгосрочный взгляд и умение концентрироваться на продолжительных трендах, безусловно, являются преимуществом новых инвесторов-технарей. Я не думаю, что они станут той силой, которая изменит ландшафт финансовых рынков как таковых, но у них самих перспективы преуспеть на этом поприще весьма высоки. Разумеется, этот взгляд должен еще пройти проверку будущими кризисами и «медвежьими» рынками.

Я также убежден, что и предпочтения «технарей» со временем изменятся и они станут ближе по духу к традиционным инвесторам. Почему? Да потому что даже долгосрочные тренды имеют свойство иногда заканчиваться, — многие новые инвесторы привыкли к опережающему росту технологических компаний за последние 10–20 лет и презрительно относятся к «устаревшим» отраслям вроде добычи полезных ископаемых. Слом этих тенденций приведет к тому, что часть этих инвесторов станет еще более умной, а часть разочаруется в рынках.