Тема ответственного инвестирования с использованием ESG-стандартов (Environmental — экология, Social — социальное развитие, Governance — корпоративное управление) становится все более популярной и из нишевой превращается в полноценный тренд, который грозит стать мейнстримом в ближайшие годы. «Ренессанс капитал» в апреле провел первую специализированную ESG-конференцию, в которой приняли участие 85 инвестиционных фондов с более $10 трлн активов под управлением и 25 компаний-эмитентов. По итогам конференции мы обобщили несколько (возможно, не самых банальных) мыслей, которые могут быть интересны инвесторам и не только им.

1. Вложения в ESG-активы растут быстрее, чем в биткойн

Как отметил главный экономист «Ренессанс капитала» Чарльз Робертсон, вложения в ESG-активы растут быстрее, чем в биткойн. По нашим оценкам, 6% средств, вкладываемых международными инвестиционными фондами в акции развивающихся стран, инвестируются на основе ESG-стандартов — эта доля стартовала практически с нуля и удвоилась менее чем за два года. И это «оценка снизу»: из тех, кто формально не относит себя к ESG-инвесторам, многие также активно встраивают принципы ответственного инвестирования в свои внутренние процедуры.

В отличие от тех же криптовалют ESG-инвестирование будет получать значительную поддержку со стороны государства. Этот тренд, хоть и с определенным отставанием, набирает силу и в России. В апреле Госдума в первом чтении одобрила первый полноценный экологический законопроект о выбросе парниковых газов. Проект «Экология» — третий по величине инвестиционных вложений в программе национальных проектов (после инфраструктуры и строительства дорог). По планам правительства, в него будет вложено 16% более 25 трлн руб. государственных и частных инвестиций, направляемых на национальные цели до 2024–2025 гг. Банк России также обратил внимание на вопросы ESG-инвестирования и устойчивого кредитования.

2. Новое поколение выбирает ESG

ESG становится модным. Поначалу ESG ассоциировалось с европейскими инвесторами, особенно скандинавскими пенсионными фондами. Пенсионные деньги вкладываются надолго, инвестор использует их во второй половине жизни, когда ему становится важным знать, что его сбережения 30 лет работали на благие цели, а не на финансирование сомнительных производств, например поддерживающих вредные привычки (табак), использующих детский труд или загрязняющих окружающую среду.

Но сейчас тренд ESG стремительно расширяет географию и поддерживается молодежью — не только в плане инвестирования сбережений, но и в плане потребительского выбора или выбора работодателя. Миллениалы и поколение Z ориентированы на ответственное потребление и экологию гораздо больше, чем предыдущие поколения, как показывают многие исследования. Этот тренд подчеркнул вице-президент, директор по стратегии «Тинькофф» Нери Толлардо: средний возраст сотрудников «Тинькофф» составляет 26–27 лет, и у них есть четкий запрос на то, чтобы работодатель был не просто финансово успешным, но и «делал что-то хорошее».

3. ESG спасает инвестиционный бизнес от наступления роботов

Можно сказать, что ESG-инвестирование, в противовес тренду на роботизацию финансов, — это инвестирование «с человеческим лицом», и оно требует существенных компетенций и человеческих ресурсов.

Критерии ESG, то есть то, что именно относится к лучшим практикам по экологичности, социальной ответственности и корпоративного управления, уже более или менее определены рынком. Большую роль в развитии и систематизации ESG играют международные банки развития. Но и они пока оперируют подчас очень широкими критериями, рассматривая десятки, если не сотни показателей. Стандартизация подходов пока не произошла. Уже появляются специальные агентства, присваивающие ESG-рейтинги (в России этим занимаются RAEX, АКРА и «Эксперт РА»), однако в отличие от кредитных рейтингов они очень разнородны. А значит, основная работа пока остается на плечах инвестиционных компаний. Как отметила Ингрид Кукулджан, руководитель направления ответственного инвестирования в компании Federated Hermes International, это остается существенным вызовом.

4. Вкладывать надо в отстающих, а не в лидеров

С одной стороны, этот посыл исходит из самой сути ESG-инвестирования, в котором, как нигде, уместны отсылки к принципу fair play. С другой стороны, он соответствует многовековым принципам финансового рынка: наибольший доход, как правило, приносят восходящие звезды. Потенциал роста ESG-активов в странах с формирующимися рынками остается огромным. Как отметил Лесли Маасдорп, вице-президент и финансовый директор института развития New Development Bank, один только выпуск зеленых облигаций в Италии в этом году оказался больше, чем весь объем рынка зеленых облигаций стран с формирующимися рынками.

На пространстве СНГ на долговом рынке только появляются первые ласточки: зеленые облигации на рынках Украины и Грузии (DTEK Energy, Georgian Water), социальные облигации в России (РЖД, Совкомбанк), первые гендерные облигации в Казахстане. Ситуация на рынке акций несколько иная: многие торгуемые акции российских эмитентов приобретаются ESG-инвесторами. Как ни странно это может показаться со стороны, ESG-инвесторы вкладываются и в сырье, и в нефтяную отрасль. Главный критерий — компания исповедует ответственный подход и готова меняться к лучшему.

5. Россия, возможно, лучшая страна для ESG-инвесторов

Россия удачно сочетает хорошие стартовые условия и высокий потенциал догоняющего роста. Тема экологии выходит на авансцену и прочно входит в государственную повестку. Несмотря на часто встречающийся скепсис относительно экологичности России, которая является нефтяной экономикой и отстает в зеленых амбициях, стартовые позиции нашей страны вовсе не удручающие. Например, совокупные выбросы парниковых газов России в 3 раза меньше США и в 6 раз меньше Китая, а если взять выбросы на душу населения, Россия окажется заметно ниже США, Канады, Австралии и всех нефтяных стран, за исключением Норвегии.

При этом, как отмечали эксперты «Сколково» в докладе о перспективах декарбонизации российской экономики, исходные ресурсы нашей страны огромны — как с точки зрения нетронутых земель и лесных запасов, так и возможностей развития альтернативной энергетики, включая гидроэнергетику, энергию солнца, а также водород.