Используются материалы Financial Times Financial Times
Поддержите VTimes, чтобы мы могли работать для вас.
Время чтения: 1 мин
Обновлено:

ЦБ в режиме ожидания

Регулятор вряд ли изменит ставку, но ужесточит риторику

Что решит ЦБ?

На ближайшем заседании 12 февраля ЦБ сохранит ключевую ставку неизменной, уверены экономисты. Этого ждут 36 опрошенных Bloomberg аналитиков: они предсказывают сохранение ставки на уровне 4,25%. Такой сигнал рынку дал и сам ЦБ: изменение цен в последние месяцы показывает, что «целесообразность [снижения ставки] менее очевидна, чем это было летом», говорил в январе зампредседателя ЦБ Алексей Заботкин.

В отличие от прошлых заседаний риторика ЦБ может ужесточиться. Регулятор исключит сигнал даже о возможном снижении ставки, считает главный экономист «Ренессанс капитала» Софья Донец. Вряд ли он сигнализирует и о возможном повышении ставки. Постепенное изменение риторики возможно в апреле, а первое повышение ставки на 25 базисных пунктов — в июне, считает Донец.

Почему пауза?

ЦБ сохранит ставку из-за смешанных инфляционных сигналов, считают экономисты. В январе начали снижаться инфляционные ожидания населения. Но инфляция в годовом выражении ускорилась с 4,8 до 5,2% из-за эффекта низкой базы. Ускорился рост цен на услуги, что привело к увеличению базовой инфляции (не учитывает товары, цены на которые волатильны) в январе.

Растут и мировые цены на продовольствие. В январе 2021 г. среднее значение Индекса продовольственных цен ФАО (Продовольственная и сельскохозяйственная организация ООН) достигло 113,3 пункта — это максимум с июля 2014 г.

О проинфляционных факторах в конце 2020 г. предупреждали аналитики ЦБ (их позиция может не совпадать с официальным мнением ЦБ). Среди таких факторов они называли:

  • ослабление рубля;
  • рост мировых цен на продовольствие и снижение урожая отдельных товаров;
  • временный всплеск спроса на товары первой необходимости;
  • рост издержек компаний из-за санитарных требований;
  • переключение спроса людей с услуг на товары;
  • смягчение фискальной и денежно-кредитной политики.

Но дезинфляционные факторы также сохраняются, отмечает директор по инвестициям «Локо-инвеста» Дмитрий Полевой: из-за слабых перспектив роста доходов людей и потребительского кредитования, а также из-за начавшегося ужесточения бюджетной политики.

Что дальше?

По прогнозам аналитиков ЦБ, инфляция достигнет пика в феврале 2021 г., а затем начнет замедляться. На фоне ограничения цен на отдельные товары и изменения экспортной пошлины на пшеницу продовольственная инфляция замедлится до 5% к середине года, что снизит общую инфляцию на 0,7 п.п., ждут аналитики «Ренессанс капитала». Но регулирование цен сделает риторику ЦБ, наоборот, более ястребиной, а не голубиной, так как ЦБ не поддерживает инициативу правительства, пишут они.

Экономисты, опрошенные Bloomberg, допускают рост ставки на 25–50 базисных пунктов и только во втором полугодии 2022–2023 гг. Рынок закладывает более агрессивные ожидания, пишет в обзоре Полевой: рост ставки до 4,75% уже к первому полугодию 2022 г. и до 5% к концу 2022 г. Кривая ОФЗ, соответствующая рыночным ожиданиям на год, предполагает повышение даже до 6% к концу 2022 г. — началу 2023 гг.

А вот МВФ советует российскому ЦБ в ближайшие месяцы снизить ключевую ставку на 50 б.п., чтобы инфляция не ушла ниже таргета (4%). Нужно также создать пространство для маневра в будущем, объясняют они: если усилится давление на рубль, то инфляция может ускориться и тогда ЦБ придется отвечать повышением ставки.

Хотите сообщить об ошибке? Выделите текст и нажмите Ctrl+Enter

Спасибо, что читаете эту статью!

Поддержите VTimes, чтобы мы могли продолжать работать для вас.