Используются материалы Financial Times Financial Times
Поддержите VTimes, чтобы мы могли работать для вас.

Время чтения: 3 мин
Обновлено:

Пора ли «покупать рубль»

Санкции не страшны, премия за риск слишком велика, считают эксперты

«Хватит ждать, пора покупать» так написали на этой неделе про рубль стратеги Morgan Stanley Джеймс Лорд и Филип Денчев. Российская валюта может укрепиться на 6%, сократив риск-премию примерно на 75%, считают они, и потому рекомендуют занимать в рубле длинные позиции в равной пропорции против доллара и евро.

Законопроект о санкциях «за Навального», внесенный в Конгресс США, как ожидается, не несет макроэкономических рисков, а рубль тем временем выгодно смотрится в сравнении с валютами-аналогами и пока не отыграл скачок цен на нефть, пишут они.

Мы решили узнать у экспертов других компаний, западных и российскихразделяют ли они такой оптимизм.

«Мы уже некоторое время смотрим позитивно на рубль», — говорит управляющий директор по стратегическому развитию «Атон-менеджмента» Григорий Исаев. Это связано с тем, что экономика России проявила себя лучше ожиданий в прошлом году, а также с ростом цен на ресурсы, который может продолжиться и в 2021 г. по мере восстановления мировой экономики после пандемии, поясняет он.

«Рубль хорошая ставка с точки зрения риск/доходность», — соглашается старший аналитик «Сбер управление активами» Артур Копышев. С улучшением деловой активности в мире интерес инвесторов к активам развивающихся стран усилится, что приведет к плавному укреплению многих валют развивающихся рынков по отношению к доллару, полагает он. Не будет исключением и рубль, в том числе благодаря росту цен на нефть, говорит он, ожидая к концу года курс не выше 73 руб./$.

В течение года курс может укрепиться и сильнее до 70 руб./$, считает директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК«Альфаапитал» Владимир Брагин: с точки зрения макроэкономических рисков, долговой нагрузки, резервов и ставок рубль выглядит сильно недооцененным по сравнению с валютами-аналогами и в 2021 г. может серьезно укрепиться. Он видит для этого несколько причин: восстановление экономики и спроса на нефть, относительно высокая доходность локальных облигаций (конечно, при сохранении низкой инфляции), ожидаемое сокращение нового предложения ОФЗ по сравнению с прошлым годом.

Кому стоит покупать валюту на бирже

По прогнозам «ВТБ капитала», среднегодовой курс рубля в этом году составит 73,3 руб./$,  крепче всего он будет во II квартале — в среднем 72,9 руб./$, говорит главный экономист по России и СНГ Александр Исаков. «О валютном курсе можно говорить строго и сложно, оценивая отношение инвесторов к специфическим страновым рискам и общему уровню риска или изменение условий торговли, но глобально мне кажется, что высказанное председателем ЦБ Эльвирой Набиуллиной в интервью в 2014 г. правило остается верным: чем сильнее экономика, тем сильнее национальная валюта», — рассуждает он. Так что нынешнее укрепление  курса отчасти связано с положительным сюрпризом по цифрам ВВП за 2020 г. и постепенной переоценкой вверх рынком потенциала роста в 2021 г., уверен Исаков.

Целевой диапазон курса по прогнозам Credit Suisse 73–77 руб./$. Рубль не опускался ниже отметки в 73 руб./$ в течение многих недель и сейчас именно этот уровень, скорее всего, будет базовым, полагает стратег Credit Suisse по валютному рынку и ставкам на развивающихся рынках Нимрод Меворач. В то же время количество скачков выше 77 руб./$ будет снижаться если отношения между США и Россией заметно не ухудшатся, а цены на нефть не будут снижатьсяожидает он. Так что для инвесторов, готовых рассматривать ситуацию в более долгосрочной перспективе, продажа рубля в верхней части этого диапазона станет хорошим компромиссом между риском и выгодой, резюмирует он.

Санкции не страшны

Санкции вряд ли приведут к существенному ослаблению рубля, считают эксперты. Какой-нибудь очередной санкционный пакет при пристальном внимании к нему СМИ может вернуть курс к 80 руб./$, допускает Брагин. «Но опасаться каких-либо серьезных секторальных санкций не стоит, сомневается он. Скорее, речь может пойти о персональных санкциях, а значит, если судить по тому, как это происходило раньше, первый шок будет постепенно сглажен и рубль вернется к росту, уверен Брагин: «Рынок довольно быстро привыкает к новостям». Так что имеет смысл подумать об увеличении позиций в рубле и даже при валютной экспозиции портфеля отвести некоторую долю на рубль и рублевые активы, заключает он.

Существенно просесть до конца года российская валюта может только при реализации жестких санкций, но вероятность этого невелика 10%, говорит Исаев. Так что с учетом разницы в ставках с основными мировыми валютами нынешняя геополитическая премия в рубле избыточна, уверен он.

Спешить не стоит

Тем не менее увеличивать долю рубля в портфеле советуют не все. По мнению Копышева, более эффективно будет наращивать рублевые инструменты в портфеле. Он советует нарастить долю рублевых корпоративных облигаций ставки по ним выглядят более привлекательно, чем ставки по депозитам и ОФЗ, а возможное укрепление рубля делает их еще более привлекательными.

Аналитики Deutsche Bank в обзоре, вышедшем в конце января, тоже ждут плавного укрепления рубля и все же предлагают дождаться большей ясности в отношении внутренней политики в России, действий Центробанка (первое в этом году заседание по ключевой ставке пройдет в пятницу. VTimes) и устойчивости соглашения ОПЕК, прежде чем принимать решение об инвестициях в рубль.

Хотите сообщить об ошибке? Выделите текст и нажмите Ctrl+Enter




Спасибо, что читаете эту статью!

Поддержите VTimes, чтобы мы могли продолжать работать для вас.