Используются материалы Financial Times Financial Times
Поддержите VTimes, чтобы мы могли работать для вас.
Мнение
Время чтения: 3 мин

Мнение. Сможет ли биткойн заменить доллар в качестве резервной валюты

Цифровая валюта представляет серьезную угрозу его гегемонии

Когда началась пандемия, доллар США был столь же могущественным, как и всегда. Несмотря на разговоры о том, что США постепенно теряют статус мирового гегемона, доллар имел неоспоримое преимущество как средство расчетов в международной торговле, ориентир для оценки стоимости других валют и резервная валюта, в которой большинство центробанков мира держит свои сбережения.

За период с середины 1400-х гг. статусом резервной валюты до Соединенных Штатов могли похвастаться лишь пять держав: Португалия, затем Испания, Нидерланды, Франция и Великобритания. Период господства резервной валюты длился в среднем 94 года. В начале 2020 г. гегемонии доллара исполнилось 100 лет. Это могло бы дать повод порассуждать о том, как долго он еще будет царствовать, если бы не одно «но» — отсутствие преемника.

Соискатели на это звание есть. Европа возлагала большие надежды на евро, введенный в оборот в 1999 г. Но единой валюте не удалось завоевать мировое доверие — во многом из-за сомнений в эффективности управления еврозоной, основанного на достижении консенсуса правительствами входящих в нее стран. Аналогичное стремление Китая предложить на замену доллару юань встречает сопротивление по противоположной причине — из-за беспокойства относительно самочинства однопартийного государства.

Поэтому американские чиновники были уверены, что для борьбы с разрушениями, причиненными коронавирусом, они могут печатать деньги в неограниченном количестве, не боясь подорвать статус доллара как резервной валюты и наращивая бюджетный дефицит без каких-либо отрицательных последствий. Но у доллара появляется новый класс конкурентов — криптовалюты. Сторонники цифровых денег, таких как биткойн, работающих в рамках сетей, состоящих из равноправных участников и не контролируемых никакими правительствами, преподносят их в качестве децентрализованной, демократической альтернативы.

Из-за пандемии подобные мнения стали звучать как нечто большее, чем просто цифровая шумиха. Боясь, что центробанки под предводительством Федеральной резервной системы США своими действиями подрывают стоимость валют, многие люди закупились биткойнами. Курс биткойна с минимумов марта по январский максимум вырос более чем в 10 раз, сделав его одной из самых горячих инвестиций в 2020 г.

С момента появления биткойна в 2009 г. его последователи пытались придать ему статус «цифрового золота» — средства сохранения капитала, которому можно доверять и которое служит безопасной гаванью в неспокойные времена. Но сомневающимся сложно поверить в безопасность инвестиций в такой волатильный актив: пузырь биткойна лопнул всего три года назад, а дневные скачки его курса в четыре раза больше, чем у золота.

Особенно много скептиков среди тех, кто вырос в эпоху до цифровых технологий. Они обычно предпочитают золото, которое в течение столетий использовалось в качестве защиты от обесценения обычных валют. В одном из недавних исследований говорилось, что лишь у 3% бэби-бумеров есть криптовалюта, тогда как среди миллениалов таких 27%.

Однако эти цифры растут, и есть основания полагать, что нынешний интерес к биткойну базируется на более прочных основаниях.

Все это происходит в ситуации, которую можно считать поворотным моментом для доллара. В 2019 г. долг США перед остальным миром, который рос десятилетиями, превысил 50% ВВП — уровень, достижение которого зачастую свидетельствует о надвигающемся кризисе. С тех пор из-за выплат во время пандемии он вырос до 67% ВВП, что уже внушает серьезное беспокойство. Господство доллара, скорее всего, закончится, когда остальной мир начнет терять уверенность в том, что США могут продолжать платить по счетам. Именно так падали с пьедестала ведущие валюты прошлого.

Более того, правительства США и других крупных стран не демонстрируют желания ограничивать рост бюджетных дефицитов. Печатание денег, скорее всего, продолжится, даже когда закончится пандемия. Можно верить в него или не верить, но биткойн выиграет от растущего недоверия к традиционным альтернативам.

Зачем нам цифровые деньги

Он также постепенно добивается прогресса на пути замены доллара в качестве средства платежа. Сегодня биткойн в основном держат ради инвестиций, но ситуация меняется. Небольшие компании начинают использовать биткойны в международной торговле, особенно в тех странах, где доллары достать трудно (Нигерия) или местная валюта нестабильна (Аргентина). А PayPal и ее дочерняя компания Venmo начали закупать и хранить биткойны в конце прошлого года, чтобы в этом начать принимать его для платежей.

Взлет биткойна еще может оказаться новым пузырем. Но даже если он лопнет, зафиксированное в 2020 г. бегство в криптовалюты должно служить предупреждением правительствам, печатающим деньги (особенно в США). Не стоит думать, что ваши традиционные валюты — единственное средство сохранения капитала и платежа, которому люди будут всегда верить. Технологически подкованные люди не перестанут искать альтернативу, пока не найдут или не изобретут таковую. И попытка регулировать криптовалютный бум, что уже подумывают делать некоторые правительства, может только усилить этот народный протест.

Перевел Михаил Оверченко

Ответ на колонку Ручира Шармы: почему биткойн не может быть резервной валютой

Дэниел Аронофф (факультет экономики Массачусетского технологического института)

В анализе Ручира Шармы есть две связанные друг с другом ошибки. Одна — это предположение, что биткойн может начать широко использоваться как платежное средство. Это маловероятно. Задержка с обработкой операций и ограничения на размер блоков операций — неотъемлемая часть дизайна биткойна. По расчетам, с биткойном можно обрабатывать 4,6 транзакции в секунду, тогда как Visa обрабатывает около 1700 транзакций.

Вторая ошибка вытекает из первой. Чтобы финансовый объект мог исполнять роль резервной валюты, он должен быть средством платежа. Но биткойн не может играть эту роль. Он может быть инвестиционным активом, таким как золото или редкие картины. Может вырасти в стоимости в результате развития инфраструктуры для смарт-контрактов. Но стать резервной валютой он не сможет.

Ответ на колонку Ручира Шармы: история денег показывает, с чем биткойну придется иметь дело

Лайос Бокрос, профессор экономики и публичной политики (Центральный европейский университет, Вена)

Сравнение биткойна с золотом вводит в заблуждение по двум причинам. Во-первых, золото — это товарные деньги, то есть у них двойная функция: природная (например, для ювелирных изделий и т. д.) и денежная. Без первой невозможно получить вторую. Почему? Потому что для превращения товара в деньги он прежде всего должен применяться исходя из своей природной функции. <…>

Господство доллара сегодня определяется четырьмя факторами: это полностью конвертируемая валюта; ее обеспечением служит крупнейшая экономика мира; у США — самые крупные и ликвидные рынки капитала; в США обеспечено непререкаемое верховенство права. Все эти факторы должны действовать одновременно. При отсутствии одного из них у валюты нет шанса стать мировой резервной валютой номер один.

В случае с биткойном может действовать первый из вышеперечисленных факторов, но остальные — никогда. Это достаточно красноречиво свидетельствует о том, что никакие деньги не могут быть приняты в качестве мировой резервной валюты, не получив одобрения со стороны крупного, сильного, доброкачественного государства.

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции VTimes.

Хотите сообщить об ошибке? Выделите текст и нажмите Ctrl+Enter

Спасибо, что читаете эту статью!

Поддержите VTimes, чтобы мы могли продолжать работать для вас.