Используются материалы Financial Times Financial Times

Поддержите VTimes, чтобы мы могли работать для вас.
Время чтения: 4 мин
Обновлено:

Игорь Шувалов сортирует мусор

Управляющий его активами покупает крупнейшего мусорного концессионера. А ВЭБ.РФ поможет рефинансировать долги компании

Мусорная реформа буксует, многие ее участники в предбанкротном состоянии, но это не смущает Сергея Котляренко, компания которого управляет деньгами председателя ВЭБ.РФ Игоря Шувалова. Он покупает крупного концессионера и оператора отходов АО «Управление отходами».

Акции — в один контейнер…

Формально 100% акций приобрела компания «Диджиталтех», при этом Котляренко назван человеком, получившим право распоряжаться 90% голосов.

Его компания «КСП Капитал управление активами» (КСП — это Котляренко Сергей Павлович) управляет деньгами семьи Шувалова, тогда — первого вице-премьера, рассказывал «Ведомостям» сам Котляренко в 2014 г. На Котляренко же были оформлены знаменитые квартиры в доме на Котельнической набережной, приобретенные в интересах Шувалова. «КСП Капитал» и сейчас управляет активами Шувалова, говорит человек, близкий к «Управлению отходами». Представитель компании это не комментирует: «Мы не раскрываем данные о клиентах». Представитель Шувалова не ответил на запрос.

У Котляренко уже есть актив на мусорном рынке — вывозящая отходы компания «Ситиматик» работает с «Управлением отходами» в Саратове (также работает в Смоленске). Приобрести регионального оператора в этом случае выгодно, считает человек, близкий к «Управлению отходами» Котляренко развивает свой бизнес и покупка «Управления отходами» лично к Шувалову не имеет отношения, говорит человек, знакомый с ходом сделки.

АО «Управление отходами»

Ведущий концессионер в России в сфере коммунальных отходов и региональный оператор (работает в пяти регионах). Выручка в 2019 г. — 7,8 млрд руб. (годом ранее — 2,8 млрд руб.), убыток — 0,9 млрд руб. (в 2018 г. — 0,6 млрд руб.), финансовая задолженность (кредиты, облигации) — 12,5 млрд руб. Дебиторская задолженность — 3 млрд руб., в основном это неплатежи населения и компаний.

облигации — в другой

Вскоре после объявления о смене владельца «Управление отходами» объявило о привлечении синдицированного кредита ВЭБ.РФ и Газпромбанка на 10,9 млрд руб. ВЭБ.РФ и Газпромбанк обеспечили сопровождение сделки по привлечению инвесторов в АО «Управление отходами», также компании открыта кредитная линия, говорится в совместном заявлении банков, средства пойдут на финансирование новых инвестпроектов и улучшение структуры кредитного портфеля заемщика.

Синдицированный кредит сопоставим с долгами «Управления отходами»: на конец 2019 г. компании группы были должны по кредитам, займам и облигациям 12,5 млрд руб., следует из ее отчетности. Большая часть этого долга — 10 млрд руб. — приходится на облигации.

Котляренко развивает свой бизнес и покупка «Управления отходами» лично к Шувалову не имеет отношения, говорит человек, знакомый с ходом сделки. Во-первых, ВЭБ одобрил кредит группе компаний, а не конкретному лицу, подчеркивает он, и это отвечает мандату госкорпорации. Во-вторых, у Котляренко была четкая модель бизнеса с развитием инфраструктуры в русле нового направления ВЭБ — городской экономики. Котляренко хочет создать не только производственную индустрию, но и сервисную, ориентированную на потребителя, рассказывает человек, близкий к сделке, принести цифру в мусор, продолжает собеседник VTimes. То, что деньги «Управление отходами» должно направить и на развитие, и на погашение облигаций, по его словам «обычная практика».

Значительная часть этих бумаг размещалась при участии компании, связанной с ВЭБом.

Смешанные отходы

Негосударственные пенсионные фонды «Газфонд», «Промагрофонд», «Китфинанс» и «Наследие» — ключевые инвесторы в проекты «Управления отходами», рассказывал в 2015 г. тогдашний гендиректор компании Павел Бесшапов, вспоминает Forbes. Инвестициями этих НПФ занималась управляющая компания «Лидер» (андеррайтером ряда выпусков выступала ИК «Лидер», на 19,9% принадлежащая УК), в которой ранее работал Бесшапов.  

Именно с этой компанией участники мусорного рынка до сих пор связывали «Управление отходами». Ее крупнейший акционер (44,3%) — НПФ «Газфонд», портфелем которого она управляет. Блокирующий пакет в «Лидере» принадлежит ВЭБ.РФ.

УК «Лидер»

На 1-м месте по итогам 2019 г. по резервам НПФ в управлении, на 5-м по резервам страховых компаний, на 7-м по общим средствам в управлении. 

Акционеры: «Газпром» (25,7%), ВЭБ.РФ (27,6%), НПФ «Газфонд» (44,3%), Газпромбанк (1,7%), миноритарий (0,6%).

«Управление отходами» создали в 2011 г. «Алор+» из брокерской группы Анатолия Гавриленко (51%) и компания «Мехуборка» Константина Жаркевича (49%). Предполагалось, что мусорные компании будут вместе делать проект в Саратовской области, рассказывает VTimes человек, близкий к «Управлению отходами». У Жаркевича был полигон в Энгельсе, «Мехуборка» должна была поставить оборудование, а затем получить объект в управление, писал Forbes. Вышло иначе — в 2015 г. Жаркевич вышел из совета директоров «Управления отходами», и «Мехуборка» продала свою долю. «Большие структуры — слово дал, слово взял», — цитировал Жаркевича Forbes.

Его долю выкупил бывший топ-менеджер «Лидера» Юрий Сизов (с ним связаться не удалось), которого собеседник VTimes называет идейным вдохновителем проекта «Управление отходами». Гендиректор УК «Лидер» — сын владельца «Алора», Анатолий Гавриленко-младший.

Мусорные долги

«Для нас это непрофильный актив, решили сосредоточиться на брокерской деятельности», — прокомментировал VTimes продажу генеральный директор «Алор+» Александр Калин. Представитель Котляренко отказался комментировать сделку, «Управление отходами» не ответило на запрос.

Новая компания Котляренко — ведущий концессионер на рынке создания и эксплуатации систем по обращению с твердыми коммунальными отходами. У «Управления отходами» 11 концессионных проектов в семи регионах примерно на 10 млрд руб. в конце 2019 г. К тому же у нее долгосрочные контракты с пятью регионами, где она — оператор отходов. Приведенную стоимость контрактов оператора (на весь срок соглашения) отраслевая ассоциация НАКДИ оценивала в 51 млрд руб. — шестое место в России. По доле рынка — 4,3% (если считать по населению в обслуживаемых регионах), это второе место после «РТ-Инвеста» (группа «Ростеха»).

Сколько Котляренко заплатил за компанию, не известно. Калин сказал, что комментировать пока рано, сделка до конца не завершилась.

«Сейчас сделок на рынке коммунальных отходов мало, но если ориентироваться на мультипликаторы тех немногих предложений, которые есть (1,7 выручки), то выходит, что «Управление отходами» стоит 13–14 млрд руб. до вычета долга при выручке 7,8–8 млрд руб.», — комментирует партнер Value Capital Иван Пешков. Точно больше 10 млрд руб., говорит человек, близкий к компании. После вычета долга остается на порядок меньше. 

Представитель ВЭБ.РФ сказал VTimes, что госкорпорация никак не участвовала в финансировании сделки. В любом случае ей сделка выгодна из соображений сохранения надежности собственной компании — теперь ей должна более близкая структура, считает зампред комитета по переработке отходов и вторичным ресурсам «Деловой России» Наталья Беляева.

Убыточный мусор

«Управление отходами» в последние годы было убыточным. Как и большинство мусорных операторов, компания столкнулась с проблемой неплатежей: в разных регионах страны собираемость платежей составляет 50–90%, отмечает сама компания в отчете. Дебиторская задолженность в 2019 г. составила 3 млрд руб., следует из годовой отчетности компании. И хотя формальных дефолтов не было, весной 2020 г. «Управление отходами» продлило купонный период облигаций (1,85 млрд руб.) на три года, отложив выплаты до 30 апреля 2023 г.

Кроме того, было давление со стороны силовых структур — в 2019 г. в нескольких офисах компании прошли обыски, у нее сменился гендиректор. За последние пару лет у компании испортились отношения с региональными властями, соглашается человек, близкий к «Управлению отходами». В Саратове в 2020 г. возник конфликт из-за веток — власти заставляли их вывозить, оператор доказывал, что это новая нагрузка, сверх того, что было в договоре. Председатель правительства Саратовской области заявил даже, что, если качественного исполнения требований не удастся добиться, власти будут «формировать базу для расторжения договора». В Кандалакше оператор с начала декабря не может отправлять отходы на полигон, поскольку Минимущество Мурманской области не продлило договор аренды с компанией, эксплуатирующей свалку.

«Компанию пытались продать последние 2–3 года, в течение которых деньги в ее развитие не вкладывались, поэтому предприятия уже немного устарели, и новому собственнику необходимо будет в них инвестировать», — считает Пешков. 

Пенсионные деньги нужно вкладывать в очень прозрачную и надежную отрасль, комментирует продажу один из собеседников VTimes. В этом смысле УК «Лидер» опередила время — в России отходы такой отраслью пока так и не стали. Прибыльность оператора зависит от решений государства, так как это тарифная деятельность. Но условия, на которых договариваются с государством, могут оказаться неточными, тарифы — заниженными, которые потом никак не поднять, поскольку государство нацелено не допустить роста платы для граждан, перечисляет риски «Управление отходами» в годовом отчете. На таком фоне вывод пенсионных денег с этого рынка логичен, говорит эксперт рынка концессий.

У компании есть перспективы как у опытного концессионера. Среди всех сфер, связанных с экологией в России, концессионный формат больше всего актуален для обращения с отходами, пишет в обзоре InfraOne. По ее оценке, на конец ноября 2020 г. в сегменте от 100 млн руб. в стране было запущено 38 таких инициатив суммарно на 45,7 млрд руб. А в ближайшие год-два высокие шансы на запуск имеют еще как минимум 17 проектов на 36,2 млрд руб.

Для рынка сделка — хорошая новость в том смысле, что компании не дали упасть, все продолжают работать, заключает Беляева.

Хотите сообщить об ошибке? Выделите текст и нажмите Ctrl+Enter

Спасибо, что читаете эту статью!

Поддержите VTimes, чтобы мы могли продолжать работать для вас.

На этом сайте используются средства веб-аналитики, файлы cookie и другие аналогичные технологии. Также могут обрабатываться ваши персональные данные. Подробности в Политике конфиденциальности.

Для работы с сайтом подтвердите, что вы ознакомились и согласны с условиями Политики.