Используются материалы Financial Times Financial Times

Поддержите VTimes, чтобы мы могли работать для вас.
Мнение
Время прочтения: 5 мин
Обновлено:

Какие активы будут интересны для инвесторов при Байдене

Важными темами могут стать зеленая энергетика, восстановление экономики, сотрудничество с Азией, ослабление доллара

3 ноября в США прошли президентские выборы, и, хотя официальные итоги еще не подведены, Джо Байден, вероятно, набирает необходимые для победы 270 голосов выборщиков. Чего же ждать рынкам от нового президента?

Несколько месяцев назад избрание Байдена воспринималось инвесторами скорее как негативное событие. Повышение налогов, усиление регулирования банковского сектора, антимонопольные инициативы в сфере IТ, ограничения на выбросы CO2 и сокращение числа разрешений на бурение – все это считалось угрозой экономическому росту в США. Риск непризнания итогов выборов Дональдом Трампом также держал инвесторов в напряжении. Для политической традиции крупнейшей экономики мира такой расклад был бы слишком непрогнозируемым. Как результат – дополнительная волатильность на финансовых рынках в сентябре – октябре с выходом инвесторов из рисковых активов, в первую очередь в иену и доллар, в поисках «тихой гавани». И здесь рынки уже были единодушны: победа Байдена с сохранением республиканцами контроля над Cенатом (так называемое разделенное правительство) – лучший сценарий развития событий. Такая конфигурация власти защитит экономику и инвесторов от резкого изменения политической повестки и позволит избежать принятия радикальных – в данном случае, как многие считают, левых или социалистических – программ и идей. 

Неопределенность сохраняется

Влияние президентства Байдена на финансовые рынки в краткосрочной перспективе прогнозировать сложно. С одной стороны, завершение выборного процесса – это некоторая определенность и достаточно четкий сигнал рынку. С другой – пока не ясно, какой будет ситуация с коронавирусом и какие меры примет Байден-президент. Будут вводиться ограничения на уровне отдельных штатов или ждать общенационального локдауна? Как это все скажется на экономике и ждет ли нас новая рецессия после восстановительного роста в III квартале? Инаугурация нового президента состоится лишь 20 января, и, по большому счету, до этого момента рынки продолжат жить скорее ожиданиями на фоне программных заявлений и слухов, нежели реальных действий.

При этом минувшая неделя, когда состоялись выборы, стала для фондовых рынков лучшей с апреля: S&P 500 вырос на 7,3%, технологический NASDAQ – на 9%, немецкий DAX – на 8%. Индекс Citi Macro Risk, показывающий отношение инвесторов к риску, снизился с 0,5 2 ноября до 0,32 на закрытие в пятницу, показав лучшую недельную динамику с июля 2019 г. Однако едва ли за ростом прошлой недели стоят фундаментальные причины – скорее оптимистичные ожидания на фоне тяжелой ситуации в экономике. 

Главное разочарование рынков от новой конфигурации власти в Вашингтоне (т.е. от «разделенного правительства») – фактическая невозможность согласовать новый большой пакет фискального стимулирования. «Голубая волна», когда демократы контролировали бы как исполнительную, так и законодательную власть, могла бы означать одобрение помощи экономике на сумму более $2 трлн. Сейчас же, при Сенате, где республиканцы, по-видимому, сохранят большинство, цифра, вероятно, будет существенно меньше – $500–750 млрд. По подсчетам Bloomberg, столь существенное сокращение планов помощи экономике может обернуться снижением темпов роста ВВП США в 2021 г. с 5,4 до 3%. Рынки уже отреагировали на это событие – акции «цикличных» компаний, зависящих в большей степени от роста экономики, были на прошлой неделе отстающими. 

Основные направления

Если же говорить об ожиданиях инвесторов от возможного президентства Байдена в целом, то здесь прежде всего стоит сфокусироваться на восстановлении американской экономики и роли США в международных отношениях.

Важно отметить, что, по мнению аналитиков Citi, вероятность появления вакцины в первом полугодии 2021 г. достаточно высока и это окажет сильную поддержку как финансовым рынкам, так и восстановительному росту экономики. Сообщение в понедельник об успешном тестировании вакцины Pfizer уже вызвало ралли на рынках. На этом фоне Citi ожидает начала нового экономического цикла и восстановления мировой экономики.

Говоря о приоритетах Байдена, которые он озвучивал в ходе предвыборной гонки, стоит выделить следующие ключевые элементы, вероятность реализации которых будет высокой, а влияние на финансовые рынки – значительным:

Торговля и международные экономические отношения. Аналитики Citi ожидают нормализации отношений США с их союзниками и торговыми партнерами и, в первую очередь, перехода этих отношений в более последовательное русло. При этом противоречия США и Китая вряд ли будут разрешены, а глобальное соперничество двух стран будет лишь нарастать. Торговая сделка между США и Китаем, вероятно, не будет отменена новой администрацией, а ситуация вокруг Гонконга и технологического шпионажа – разрешена.

США вернутся к политике глобализации, в частности, активно развивая торговые отношения со странами Азиатско-Тихоокеанского региона, которые могли бы стать противовесом экономической экспансии КНР. Основными бенефициарами этих действий станут, по нашему мнению, рынки таких стран, как Австралия, Вьетнам, Сингапур, Япония, Малайзия. Выиграют от такой политики и исторические партнеры США – страны ЕС и Латинской Америки.

Инвестиции в зеленую энергетику и обновление инфраструктуры. Бесспорным приоритетом новой администрации США станут снижение выбросов углекислого газа и инвестиции в возобновляемые источники энергии. Также Байден анонсировал масштабный проект по обновлению инфраструктуры, в первую очередь дорог, мостов, систем электро- и водоснабжения. На эти цели в предвыборной программе нового президента предполагалось направить до $2 трлн в ближайшие четыре года. И хотя едва ли республиканский Сенат утвердит такие расходы на федеральном уровне, можно предположить, что новая администрация предпримет активные шаги для реализации данных программ. В частности, уже было объявлено о возвращении США в Парижское соглашение о климате.  

Бенефициарами таких инвестиций выступят бумаги компаний, вовлеченных в разработку и производство альтернативных источников энергии. Речь может идти о производстве полупроводников, солнечных батарей или ветряных электростанций, а сами компании-производители будут представлять разные регионы мира. Инвестиции в инфраструктуру поддержат акции, в первую очередь американских промышленных компаний и производителей материалов. 

Очевидным аутсайдером является уголь, доля которого в энергобалансе будет неумолимо сокращаться. Перспективы рынка нефти не столь однозначны – на него влияет слишком много разнонаправленных факторов. Восстановление экономики, безусловно, даст импульс росту цен, однако не стоит забывать о возможной нормализации отношений с Ираном и Венесуэлой с одной стороны, и о желании ограничить новое бурение в США – с другой. В целом аналитики Citi полагают, что нефть при президенте-демократе может торговаться с дисконтом около $10 относительно ситуации с президентом-республиканцем.

Много внимания в предвыборных выступлениях Байдена уделялось повышению корпоративных налогов и усилению регулирования, в первую очередь антимонопольного и финансового. Здесь рынки пока единодушны – республиканцы в Сенате будут против таких инициатив и все может обернуться чисто косметическими решениями. В конце концов, повышение налогов – это удар по экономическому росту, которого на фоне пандемии и так не хватает.

Вероятно, именно эти ожидания и вызвали ралли на мировых площадках на прошлой неделе, а IТ-компании были в лидерах роста. 

В сухом остатке: аналитики Citi допускают, что промышленность, здравоохранение (за счет увеличения госрасходов на него) и производство материалов могут быть среди основных бенефициаров политики Байдена, в то время как бумаги компаний банковской сферы и энергетики рискуют оказаться под давлением. 

Сбалансировать портфель

Если обобщить среднесрочные ожидания Citi, то для инвесторов интерес будут представлять вложения в акции, в особенности бумаги азиатских компаний и глобальные акции компаний малой и средней капитализации. Вложения в «акции роста» (growth stocks), в первую очередь технологических компаний, показывавших лучшую динамику с начала пандемии, стоит сбалансировать бумагами цикличных отраслей экономики. Они будут наиболее чувствительны к восстановлению деловой активности.

Рынки долгового капитала на фоне беспрецедентно низких процентных ставок и отрицательных реальных (с учетом инфляции) доходностей по многим инструментам дают довольно ограниченные перспективы роста. Для балансировки портфелей могут быть интересны облигации американских компаний со спекулятивным рейтингом и компаний на развивающихся рынках, в частности, в Азии и Латинской Америке. Спреды доходностей по таким бумагам при восстановлении экономики будут сужаться, что даст прирост в цене.

Американский доллар на фоне восстановления мировой экономики и роста интереса инвесторов к рисковым активам продолжит находиться под давлением, в то время как валюты развивающихся стран получат мощную поддержку. По мнению аналитиков Citi, доллар ждет плавное снижение до уровня $1,32 за евро к 2025 г., а фунт стерлингов в долгосрочной перспективе может быть одним из лидеров роста. 

С учетом значительной ликвидности на рынках инвестиции в золото также кажутся нам привлекательными. Средняя цена за тройскую унцию, по мнению Citi, в 2021 г. может составить $2275.

В любом случае коронавирус рано или поздно будет побежден, и с началом нового экономического цикла перед инвесторами, вероятно, откроются возможности войти в активы по привлекательным ценам, а грамотное балансирование и диверсификация портфелей позволят снизить риск неблагоприятных событий.

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции VTimes.

Спасибо, что читаете эту статью!

Поддержите VTimes, чтобы мы могли продолжать работать для вас.

На этом сайте используются средства веб-аналитики, файлы cookie и другие аналогичные технологии. Также могут обрабатываться ваши персональные данные. Подробности в Политике конфиденциальности.

Для работы с сайтом подтвердите, что вы ознакомились и согласны с условиями Политики.