Используются материалы Financial Times Financial Times

Поддержите VTimes, чтобы мы могли работать для вас.
Время прочтения: 4 мин

Эксперты увидели новые санкционные риски для России в случае победы Байдена

Но для большинства развивающихся рынков его президентство будет благом

Результаты выборов президента США еще не известны, но уже можно предположить, чем обернется победа Джо Байдена для российской экономики. Для большинства развивающихся рынков его приход в Белый дом будет благом, для России – означает риски новых санкций. Последствия смены политического курса США оценивают опрошенные VTimes экономисты.

Дмитрий Полевой, директор по инвестициям «Локо-инвеста»:

«Победа Байдена – это нормализация внешней политики США, повышение ее предсказуемости. Отношения с союзниками потеплеют, а с «противниками», вероятно, будут более избирательными. Есть надежды на небольшие улучшения во взаимоотношениях с Китаем, что снимет риски открытых торговых войн и позитивно скажется на мировой экономике, включая развивающиеся рынки. Возможные договоренности с Ираном – это потенциал увеличения поставок нефти на рынок и давление на цены на нефть. В свете возможного ужесточения санкционной риторики для России этот сценарий может быть не самым благоприятным. Даже без фактора Ирана эти риски остаются, хотя мы не ждем какого-то скорого и драматического изменения санкций и их негативного влияния на экономику страны. Худшее для рубля и российских активов уже позади, а в экономике основные проблемы исключительно локальные и давно известные».

Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка:

«В базовом сценарии в случае выигрыша Байдена мы ожидаем умеренного ухудшения отношений России и США. Вероятность более жестких санкций, таких как запрет на рублевый госдолг, торговлю нефтью или санкции на долларовые операции банков, считаем низкой. Возможны точечные персональные санкции, ограничения на некоторые несистемные компании или газопровод «Северный поток – 2».

В первые месяцы администрация нового президента будет занята преодолением последствий коронавируса и разработкой нового пакета фискальных стимулов, а тема России отойдет на второй план.

Чтобы антироссийские санкции были эффективными, США необходимо заручиться поддержкой Европы. Но в условиях пандемии коронавируса и глубокого спада европейской и американской экономики ЕС вряд ли пойдет на серьезное ухудшение отношений с Россией. А обострение отношений между Россией и США, вероятно, приведет к сближению позиций России и Китая, что также невыгодно Вашингтону.

Жесткий вариант санкций приведет к серьезному обострению геополитической обстановки в мире, что невыгодно новой администрации США и американским инвесторам. Кроме того, ЦБ, Минфин и российские банки подготовили план на случай введения жестких санкций, они накопили значительный опыт эффективного сглаживания резких колебаний на финансовых рынках.

Санкции против «Северного потока» скорее приведут к задержке в его реализации, чем к полной остановке проекта. Германия – лидер ЕС – заинтересована в достройке газопровода и получении дешевого российского газа, особенно в период рецессии из-за пандемии. Даже в случае введения санкций Россия и ЕС найдут решение вопроса. Тем более что существующих мощностей пока достаточно для удовлетворения спроса европейских потребителей.

Завершение выборов будет позитивным для всех рисковых активов, поскольку из цен уйдет премия за политическую неопределенность. Победа Байдена и демократов позволит им быстро принять новый крупный пакет бюджетной поддержки экономики, что также позитивно для рисковых активов.

Ухудшение отношений России и США уже во многом заложено в котировки российских активов. Полагаем, что ожидаемый общий позитив на мировых рынках от прохождения выборов перевесит возможные ухудшения отношений России и США и российские активы вырастут с текущих уровней до конца года или в начале 2021 г.

В I–II кварталах 2021 г. ожидаем укрепления курса рубля до 73–76 к доллару и 86–89 к евро благодаря:

  • уходу геополитической премии из цен российских активов;
  • сезонно крепкому текущему счету, смягчению условий сделки ОПЕК+;
  • вероятному появлению эффективной массовой вакцины от COVID-19 в мире, наращиванию монетарных и фискальных стимулов со стороны США и Европы;
  • улучшению отношения инвесторов к активам развивающихся рынков по мере восстановления мировой экономики».

Егор Сусин, начальник центра разработок стратегий Газпромбанка:

«И негативных, и позитивных моментов при избрании Байдена будет достаточно. Усиление демократов при их склонности к большим фискальным стимулам и желанию поддержать экономику позитивно скажется на рынках, в первую очередь развивающихся. Также можно ожидать снижения напряжения в торговых отношениях. 

Есть риски введения новых ограничительных мер или усиления старых, но не стоит их преувеличивать. Политический подход будет более прагматичен, чем раньше, и новая администрация будет открытой внешнеэкономически. Все будет определяться структурой власти и конкретными политиками, из которых будет выстраиваться новая администрация в случае победы Байдена».

Олег Шибанов, директор Центра исследований финансовых технологий и цифровой экономики «Сколково – РЭШ»:

«Победа Байдена – это усиление рисков введения новых санкций против России. Они могут затронуть госдолг, и ставки по нему вырастут, если американским инвесторам будет запрещено держать ОФЗ. Также можно ожидать еще больших споров из-за газопровода «Северный поток – 2».

Но в целом эти угрозы не повлияют значимо на Россию. С 2014 г. российский внешний долг сократился на треть, а экономика перешла на использование в основном внутренних инвестиционных ресурсов. Потенциал роста ВВП при любом президенте США останется в зоне 1–2%».

Софья Донец, экономист «Ренессанс капитала» по России и СНГ (из обзора):

«Администрация Байдена может ассоциироваться с более слабым долларом и более высокими потоками инвестиций на развивающиеся рынки. Но для России победа Байдена может означать усиление рисков новых санкций. Мы выделяем три типа возможных санкций: мягкие (включая расширение дипломатических, индивидуальных и секторальных санкций), умеренные (запрет на операции с ОФЗ на первичном рынке либо запрет на операции с евробондами на вторичном рынке) и жесткие (ограничение операций с ОФЗ на первичном и вторичном рынках). Вероятность мягких санкций мы оцениваем в 25%, умеренных – в 7%, жестких – в 2%.

Мягкие санкции могут повлиять на настроения инвесторов и рынки на коротком горизонте. Однако в среднесрочной перспективе последствия их будут ограничены конкретными лицами или компаниями. 

В случае умеренных санкций можно ожидать ухудшения рыночных настроений, роста рисковой премии на Россию на величину до 50 б. п. и ослабления рубля на 3–5%, а также умеренного оттока средств с рынка ОФЗ. Банк России может отреагировать более интенсивной продажей валюты, чтобы смягчить волатильность курса и поддержать устойчивость финансовой системы. Повышение ключевой ставки в этом сценарии маловероятно, поскольку небольшое инфляционное давление, связанное с ослаблением рубля, в основном компенсируется более низкими темпами роста.

В случае жестких санкций возможен рост рисковой премии на Россию до 250–300 б. п., а также отток средств с рынка ОФЗ, российских корпоративных облигаций и акций, что в совокупности может вылиться в ослабление рубля до 30%. Помимо этого стоит ожидать резкого сжатия ликвидности на рынке ОФЗ. Минфин, вероятнее всего, выступит с определенными инициативами (это могут быть элементы контроля за движением капитала, комиссии на сделки с ОФЗ для нерезидентов и т. д.), а Банк России – с дополнительными интервенциями на валютном рынке и нестандартными мерами на рынке ОФЗ (прямая их покупка). Учитывая потенциальный масштаб такого шока, мы не исключаем и повышения ключевой ставки».

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции VTimes.

Спасибо, что читаете эту статью!

Поддержите VTimes, чтобы мы могли продолжать работать для вас.

На этом сайте используются средства веб-аналитики, файлы cookie и другие аналогичные технологии. Также могут обрабатываться ваши персональные данные. Подробности в Политике конфиденциальности.

Для работы с сайтом подтвердите, что вы ознакомились и согласны с условиями Политики.