Используются материалы Financial Times Financial Times

Поддержите VTimes, чтобы мы могли работать для вас.
Время прочтения: 3 мин

Стоит ли инвестировать в пересмотр MSCI Russia

Эксперты ожидают, что в индекс войдут расписки Mail.ru, а акции ММК его покинут

Фондовый рынок почти всегда дает возможности для инвестиций, но сейчас они сопряжены со слишком большими рисками. Мировые рынки лихорадит: надвигается вторая волна пандемии, а в США идут президентские выборы, исход которых для рынков предсказать сложно. Возможно, лучшая инвестиционная идея сейчас – ничего не делать, по крайней мере до тех пор, пока не определится следующий президент США. Консервативным инвесторам предпочтительнее вообще воздержаться от операций на фондовом рынке и дождаться более конкретных сигналов для последующих действий, говорит старший аналитик «Сбер Управление активами» Дмитрий Чепрагин.

Исключение, которое назвали опрошенные VTimes эксперты и на которое турбулентность на рынках влияет мало, – предстоящий пересмотр индексов MSCI, в том числе MSCI Russia.

В чем идея?

10 ноября станут известны результаты очередного пересмотра состава индексов MSCI, в том числе MSCI Russia, они вступят в силу 1 декабря. Это заставит индексные фонды, чьи портфели копируют индекс, привести их в соответствие с новой структурой индекса: купить бумаги, вошедшие в индекс (или увеличить долю бумаг, вес которых вырос), и избавиться от исключенных из индекса. Это может влиять на котировки бумаг.

Явный претендент на включение в индекс, по мнению аналитиков, – депозитарные расписки Mail.ru Group, а вот акции ММК место в MSCI, скорее всего, потеряют. VTimes спросили экспертов, стоит ли пытаться заработать на изменениях индекса.

Расписки Mail.ru

Сейчас вероятность их попадания в индекс максимально высока, уверен стратег по рынку акций Газпромбанка Илья Фролов: период фиксирования котировок, который нужен, чтобы определить, проходит ли бумага в индекс по капитализации, завершен, а расписки Mail.ru и так давно удовлетворяют этим требованиям с запасом.

Вес Mail.ru в индексе может составить около 1,9%, подсчитал Фролов. В таком случае приток средств пассивных инвесторов в бумаги достигнет $145 млн – это в 35 раз выше среднедневного объема торгов бумагами за 3 месяца. По прогнозам аналитиков ITI Сapital, Mail.ru войдет в индекс с весом 1,8%, а общий приток инвестиций (не только пассивных) в бумагу составит $270 млн.

Недавнее размещение пакета Mail.ru с дисконтом к рынку 5,5% создало привлекательную возможность для покупки, считает Фролов. По его оценке, до конца ноября расписки могут достичь около 2460 руб. (на 13.25 мск 2 ноября – 2106 руб.).

Как формируется индекс MSCI Russia

Индекс MSCI Russia пересматривается ежеквартально: в феврале, мае, августе и ноябре. Он покрывает примерно 85% капитализации free float российского рынка. Чтобы войти в индекс, бумага должна в том числе:

  • пройти листинг на локальной бирже;
  • иметь рыночную капитализацию free float выше определенного уровня: она должна в 1,8 раза превышать пороговое значение для соответствующего сегмента рынка – например, в мае этот порог составил $700 млн для развивающихся рынков, то есть капитализация free float должна была превышать $1,26 млрд;
  • обладать достаточной локальной ликвидностью (годовой оборот – не менее 15% free float).

«Пока этот шаг не заложен в ценах: все же прогнозы аналитиков – это одно, а другое дело – официальное решение. Наиболее активный приток в бумаги начнется после 10 ноября», – считает Фролов. Лучше поторопиться: как правило, за неделю до объявления результатов акции растут за счет притока активных денег, указывают аналитик ITI Сapital: при оптимистичном сценарии акции вырастут на 10% за дни, предшествующие дню объявления результатов, и непосредственно 10 ноября, а также на 5–7% – при включении в индекс 1 декабря.

Расписки и риски

Зарабатывать на ребалансировках стало намного сложнее, чем несколько лет назад, считает портфельный управляющий УК «Альфа капитал» Эдуард Харин. Рынок стал более эффективным, многие заранее начинают покупать/продавать бумаги под изменение индекса. В случае с MSCI действительно можно довольно точно рассчитать, как изменится индекс, признает Харин, но оценить размер притока средств в бумагу можно лишь примерно; к тому же неизвестно, когда пассивные фонды отдают приказы о ребалансировке: в день включения в индекс акции могут двигаться в противоположном направлении.

Успешность такой стратегии зависит от точки входа, подчеркивает Харин: чем позже – тем меньше шансов. И в любом случае необходимо следить за корпоративными событиями. Возможная ребалансировка MSCI является важным, но далеко не единственным фактором при принятии инвестиционного решения, настаивает аналитик «КСП капитал УА» Михаил Беспалов: в долгосрочной перспективе стоимость акций все равно будет зависеть от бизнеса компании. У Mail.ru он идет неплохо, на российском рынке не так много IT-компаний, а «Яндекс» выглядит довольно дорого по мультипликаторам, так что вложение в бумаги Mail.ru может быть оправданным, признает Беспалов. И все же из-за возможной волатильности на рынках входить в бумагу прямо сейчас не рекомендует.

Акции ММК

А вот акции ММК, скорее всего, покинут индекс, считают аналитики ITI Capital: капитализация компании опустилась ниже порогового значения.

Сейчас вес ММК в индексе составляет 0,57%, исключение из индекса приведет к оттоку около $90 млн пассивных средств, оценивают стратеги «ВТБ капитала». По оценке Фролова, отток средств пассивных инвесторов из бумаги может составить $50 млн, поэтому он предлагает занять короткую позицию по бумагам с тейк-профитом на уровне 32 руб. на конец ноября (на 13.25 мск 2 ноября – 38,11 руб.).

Если бумаги ММК исключат из MSCI Russia, это негативно скажется на стоимости его акций, однако в среднесрочной перспективе компания может отыграть эти потери благодаря высоким дивидендам, отрицательному чистому долгу и возможному росту спроса на ее продукцию в связи с продлением программы льготной ипотеки, считает Беспалов.

Любые операции на фондовом рынке сопряжены с рисками, описанные идеи не являются рекомендациями. В любом случае решения об инвестировании принимать вам самим.

Спасибо, что читаете эту статью!

Поддержите VTimes, чтобы мы могли продолжать работать для вас.

На этом сайте используются средства веб-аналитики, файлы cookie и другие аналогичные технологии. Также могут обрабатываться ваши персональные данные. Подробности в Политике конфиденциальности.

Для работы с сайтом подтвердите, что вы ознакомились и согласны с условиями Политики.